Some ECB Members Increasingly Uncomfortable With Mario Draghi's Promises

ECB Governing Council member Knot said that further expansion of the ECB asset purchase program will lead to increased tensions over the prohibition of monetary financing as quantitative easing leads to "higher risks of undesirable side effects like bubbles, an unhealthy search for yield, a rolling over of problematic loans, increasing wealth inequality, and an addiction to low interest rates."

Crise prochaine : ce que les gouvernements préparent

Le monde se rend peu à peu à l'évidence d'une nouvelle crise nous arrivant droit dessus. Le magazine The Economist  analyse cette semaine les options des banques centrales lorsque cette crise frappera l'économie mondiale; reconnaissant les résultats décevants des politiques non-conventionnelles actuelles, The Economist recommande que les gouvernements et les banques centrales aient recours cette fois à des mesures extrêmes.  Lesquelles ? Je vais les passer en revue ici en résumé, mais avant toute chose je voudrais faire remarquer que si cette publication bénéficie nul doute d'un suivi important parmi les décideurs,  son équipe éditoriale n'est pourtant pas vraiment connue pour sa clairvoyance. The Economist a pris parti en faveur de la guerre en Irak ( en Afghanistan aussi) qui s'est avérée être une colossale erreur (ou manipulation selon la manière dont on voit les choses), on le réalise aujourd'hui, d'une ampleur telle à menacer la paix mondiale; The Economist a soutenu George Bush et sa guerre contre le terrorisme, et l'histoire dira si le magazine a raison d'être partisan d'une politique de portes grandes ouvertes aux réfugiés du Moyen-Orient (une façon de résoudre la crise démographique en Europe). The Economist prit parti aussi en faveur des politiques monétaires que l'on connait depuis 2008 et qui ont largement échoué en dehors des Etats-Unis. Sur ce dernier sujet, le prestigieux magazine britannique  en rajoute une couche et  va jusqu'à proposer qu'en cas de grave crise les états aient recours à diverses mesures pour créer une panique inflationniste propre à contrecarrer une spirale déflationniste .

Parmi les mesures suggérées on notera :

-un recours direct des états à la planche à billets, l'Etat emprunterait directement à la banque centrale sans passer par les banques, déconstruisant ainsi toutes les lois apparues au cours du siècle passé pour empêcher les crises inflationnistes, phènomènes destructeurs dont les gouvernements sont toujours la cause

- le rachat par les banques centrales d'obligations junk, d'actions (!) et même d'immeubles si nécessaire... Enfin, en bref, les banques centrales rachètent tout ce qui est pourri, et sauvent tous les incompétents

- l'annulation des obligations rachetées par les banques centrales. The Economist reconnaît que celles-ci seraient alors techniquement en faillite. Mais ce n'est pas grave, puisque elles peuvent être renflouées par le Trésor, c'est-à-dire vous le contribuable 

- davantage de recours aux taux d'intérêt négatifs, qui seront également passés aux épargnants, pour éviter les effets de l'accumulation de cash physique par ceux-ci, le cash deviendrait interdit (une idée suggérée déjà par certains Dr Frankensteins de l'économie, Ken Rogoff, Olivier Blanchard au FMI), ce qui bien sûr arrangerait bien les gouvernements capables désormais de contrôler tous les flux financiers, ainsi que jusque dans les petits détails de votre vie quotidienne

- des hausses de salaire légiférées, pour créer une dynamique inflationniste en forçant les entreprises à relever leur prix . The Economist reconnaît que de telles mesures ne s'appliqueraient pas à toutes les économies, mais le recommande au Japon.

De quoi s'inquiéter, voire paniquer en avance, quand on connait le cheminement des idées qui font les politiques. Des économistes en mal d'attention cogitent, et publient, les belles théories sont peu à peu reprises dans les médias économiques et financiers. Le grand public finit par croire que ces experts peuvent résoudre tous nos problèmes. Lorsque la crise frappe, des politiciens désespérés, qui n'ont rien vu venir, reprennent ces idées à leur compte. De quoi s'inquiéter aussi alors que Christine Lagarde qui s'est faite la porte-parole des apprentis-sorciers vient d'être reconduite pour 5 ans au FMI.   

Gold price alert : channel resistance broken as prices skyrocket

Astounding move reflects major technical breakout, yet with banks collapsing it should also alert investors that things are bad. This is a signal to go long like we haven't seen since 2011. Traders will want to see the month end in strength though before adding to this trade.

This Is It ! Stockmarkets About to Humiliate Central Bankers, Coming Crash Could Be Devastating

It's the end of the road for small investors who for several years now have been caught up in the great illusion created by central bankers, they have been "econned" to use a term coined by Yves Smith . The con was that central banks were going to erase all the mistakes of the past by adding zeroes to deposits of financial institutions, and that it would get the world economy out of the mess resulting from their very own policies . The con allowed the financial elite, banks, hedge funds, captains of industry, internet entrepreneurs and the likes to make back whatever they had foolishly lost in the 2008 financial crisis and grow much richer yet , while for the broader population, employment metrics and income growth remained depressed.

Central Banks Out of Ammo

For the past year, the central bankers' grand plan has been unraveling in the most troubling way, but that was to be expected. In their obsession with fighting deflation, they created a new bubble, multiple bubbles rather, which of course will have devastating effects once they burst, ensuring this time a deflationary spiral. First oil prices collapsed with a fatal combination of oversupply -encouraged in the first place by artificially high prices and an oil rush facilitated by cheap financing- then lower demand from China and EM . Then in China, what had to happen finally happened, the stockmarket collapsed auguring troubles for the chinese economy. Emerging markets were displaying signs of trouble long before that new development, the perpective of higher US interest rates - Fed  needing to gain some of its credibility back - then of an outright economic collapse in China have kept pressuring their stockmarkets. Soon after the  early exhilirating effects of Super Mario's QE started to dissipate, and  European stockmarkets too came under pressure. US equities appeared resilient for a while, on the back of a relative economic strength . But finally the S&P started to fall too. A trapped Fed which has lost credibility under Janet Yellen, an energy industry collapse threatening a junk bond catastrophe, an internet bubble all over again, the effects of the chinese collapse, and probably uncertainty about the US presidential election, are the factors behind the weakness in US equities . The technical picture is ugly, across all world stockmarkets. Investors have been warned many times over, now it's coming ... the crash !


  The following charts show the technical damage in Europe: this market is not coming back !

                               IBEX35 Monthly  Chart by ProRealtime

                              FTSE EuroTop100 Monthly   Chart by ProRealtime

Banks got absolutely hammered; this should give food for thought to investors ....

                               Stoxx 600 Banks  Chart by ProRealtime

Why are banks cratering ? SOMETHING IS ROTTEN ...
http://davidstockmanscontracorner.com/the-walking-dead-something-is-rotten-in-the-banking-system/


TOP IS IN ! Record price reached for classic car sold at Paris auction !
 This follows another record for a Ferrari sold in 2014 in the US for $38M !

http://www.bbc.com/news/world-europe-35508378

Janet Yellen failed to raise interest rates while she could,  she lost all credibility when she started to conduct monetary policy not on the basis of the economic data she said determined policy (unemployment rate chiefly) but on the basis of the evolution of equity markets. At the slightest correction in equities, Fed governors would come out cajoling the markets with various pretexts to maintain ultra-accommodation. The Fed turned into the mother of all speculators by banking on ever higher stockmarkets to bail out the economy, that was utter foolishness given the evident frothiness in various segments of the market (e.g. internet,biotechs). With rates close to zero the Fed now has little room to ease again if necessary. Signaling another round of QE is in the cards may not have the effect it had previously, given the ongoing slump in market and economic conditions. For the bursting of a bubble no longer amounts to economic headwinds, it's a tsunami .  

Negative Rates on Excess Reserves and Negative Bond Yields Could Backfire

Other central banks were to pick up where the Fed had left off, or so was investors' thinking. But the world found out that QE and other  unconventional policies didn't work as well outside the US. The BOJ's massive quantitative easing is today deemed a failure http://buy-point.blogspot.ch/2013/04/les-traders-remercient-la-banque-du.html, and the ECB's own massive QE campaign had its effects on equities recently reversed, with the unintended -and displeasing for exporters- consequence of a spike in the EUR/USD rate.  Under political pressure,  Mario Draghi threw the ECB's founding rules through the window becoming a deficit enabler and a money printer of the worst kind , he adopted the same modus operandi as the FOMC, enslaving the board of governors to the markets. Now the ECB is trapped too. Its new policy tool, negative interest rates, is hurting the banking sector and it's unclear whether it will jolt lending to the "real economy". It has certainly failed so far to weaken the euro, which was one of its objectives, EUR/USD skyrocketed in recent days ! There is a possibility negative rates will backfire, with banks margins being squeezed leading to less lending, plus higher costs for customers who will keep more cash at home. Not to mention, that further QE may run into problems if banks prefer to hold bonds rather than cash. One should take notice that banks share prices are collapsing. In similar fashion to other central banks actions, all the ECB did with its various measures was enriching speculators, lending never went to the broader economy, it went to the rich. That's why high-end real estate prices increased, art prices increased while inflation remained very subdued and significantly under the ECB's target. In all likelihood, inflation will stay close to zero for an extended period, because that just what happens when asset prices deflate after a bubble. With that in perspective, an inflation target is almost irrelevant. Europe is going japanese. Actually, it's worse.     

Eurozone inflation, headline and core

Charts courtesy of Tradingeconomics.com

Day of Reckoning Soon Coming For Mad Central Bankers

Update will be posted shortly

El-Erian sounds off on central banks :

http://www.cnbc.com/2016/01/26/mohamed-el-erian-warns-about-a-day-of-reckoning.html

2016 : Chaos à l'horizon ? Prédictions, suite

Comme chaque janvier, c'est le moment de formuler des perspectives sur les marchés et en particulier les bourses mondiales. Voilà donc l'occasion en quelque sorte de reprendre ma série de messages de prédictions entamée plus tôt en 2015. La plupart se sont avérées correctes, mais j'avais prévenu, je n'aime pas faire de prédictions et n'en formule que lorsque beaucoup d'éléments permettent d'avoir une grande confiance dans leur réalisation. A ce propos, de passage en Belgique chez une cousine presque centenaire de mon grand-père, j'ai réalisé que sans doute, je devais à ce dernier mon intérêt non seulement pour l'histoire, grâce aux nombreux livres qu'il m'offrait, mais aussi pour la prospective. Mon grand-père qui épousa ma grand-mère en 1928, refusa de lui faire un enfant, d'abord pressentant la Grande Dépression, et à partir de 1936, une nouvelle guerre. Mon grand-père était passionné d'histoire napoléonienne. Après un engagement comme volontaire de guerre, une évasion due à la chance, il reprit son travail de bijoutier, tout en rendant de nombreux services à la Résistance puis aux Alliés. Au printemps 1944, quelques semaines avant le débarquement, il déclara à ma grand-mère que le temps était venu d'avoir enfin cet enfant ! Le plus étonnant c'est que nul dans la famille ne se souvient de mon grand-père comme d'un homme particulièrement clairvoyant. En fait, malgré son engagement volontaire en 1940, alors qu'il devait être conscient que l'armée belge serait écrasée par la Wehrmacht, on plaisante aimablement du fait qu'il avait "peur de tout", qu'il avait si longtemps refusé d'avoir un enfant. Tel est en effet souvent le sort de ceux qui correctement entrevoient un avenir peu réjouissant. Qu'ils soient bons pères de famille prévoyants, ou prévisionnistes par profession.

Mais revenons aux perspectives boursières. Les voici donc, très résumées. Depuis plusieurs mois, j'ai communiqué aux clients que 2016 serait probablement une année mauvaise et qu'une posture très prudente était de mise en fin d'année. En fait, la recommandation fut de liquider toute exposition action ce mois de décembre. Depuis l'été, cette exposition était devenue très prudente, et les bourses européennes délaissées dans l'ensemble à cause d'une volatilité qui allait mettre à mal l'execution du système technique suivi (ce qui fut effectivement le cas). Le thème déjà abordé des aberrations de marché, produit des folles politiques des  banques centrales est bien entendu également une raison derrière cette recommandation. Tout semblait aussi indiquer que 2016 serait l'année du krach, notamment nombre de configurations techniques omineuses sur les bourses : valeurs vedettes en cours de blow-off top, valorisation démentielle de certains segments (ex. Amazon avec un P/E de 900), divergences majeures de certains indicateurs, le tout en conjonction avec de nouveaux signaux de vente techniques et bien sûr un environnement macro de plus en plus défavorable (et l'effondrement des matières premières, phénomène du canari dans la mine, présageant une déflation ) etc.  A la fin décembre, toutefois, cette confiance nécessaire pour faire une telle prédiction de krach, n'était plus aussi forte. Reste un élément qui nous garantit quasiment des mauvaises nouvelles : le VIX . Le fameux indicateur de la volatilité du S&P 500 telle que prévue par les traders d'options, lequel reste encore bien souvent un baromètre mondial des marchés actions, a affiché une forte poussée en 2015, ceci après une tendance à la baisse de plusieurs années. Or, historiquement, chaque fois qu'un tel phénomène s'est produit sur l'année, l'année suivante voit une autre poussée de volatilité. C'est logique, un krach historique, impactant fortement l'économie, ne se produit pas du jour au lendemain. Une série de revers pour les investisseurs, une dégradation progressive des conditions de marché et économiques, se développent sur une période plus ou moins longue avant que la majorité ne prenne conscience de la sévérité du ralentissement et se mette à vendre en masse. Tel les secousses sismiques précédant un tremblement de terre, le VIX donc connait nombre de soubresauts de plus ou moins grande ampleur (croissante),  durant ce processus de hausse de la volatilité et de formation d'un sommet.

Je dois dire que durant ces vacances au plat pays, mes inquiétudes pour 2016 furent quelque peu renforcées un matin à la lecture du Figaro. Le journal titrait sur "une belle année boursière en perspective", pas un seul, je répète pas un seul, parmi la dizaine des "prévisionnistes" des banques sondés par le journal n'entrevoyait une baisse du CAC40. Bien entendu, les stratégistes des banques ont pour mission d'être optimistes afin de ne pas perdre d'affaires auprès des clients, mais face aux conditions actuelles, on pourrait penser que quelques-uns, au moins, exprimeraient de la prudence ... 

Ce lundi matin, l'on apprend que la bourse chinoise s'est effondrée (il faut voir là sans doute une reprise, pour de bon, de la baisse), et l'on apprend que le Moyen-Orient sombre plus profondément encore dans les tensions et la violence. L'observateur expérimenté des marchés sait qu'une forte tendance commencée le premier jour de l'année tend à durer au moins quelques jours, et que les premiers jours de l'année boursière souvent présagent du reste de celle-ci.  Si en tant qu'habitant de cette planète, en particulier de ce continent, il faut craindre de plus en plus le chaos, ou du moins des épisodes de chaos, sur les marchés, le chaos peut commencer n'importe quand. Et comme toujours, beaucoup d'investisseurs, à nouveau n'auront que leurs yeux pour pleurer.

La fin du boom de l'immobilier : l'analyse contrarienne c'est quelque chose de bien connu en bourse - même si souvent pas toujours bien compris et mis en pratique - mais c'est utile aussi sur d'autres marchés. Par exemple, une telle analyse permit de prédire le futur effondrement des ventes de l'horlogerie suisse après BaselWorld 2013 qui exposa la folie des grandeurs d'un secteur à son sommet (http://www.letemps.ch/economie/2013/04/22/horlogerie-se-met-scene-baselworld ), à cette époque, des patrons de l'horlogerie devinrent des vedettes invitées sur tous les plateaux de TV. Le marché a commencé à ralentir en 2014  et l'on connait la suite lorsque la bourse de Shanghai s'est écrasée comme nous l'avions pronostiqué. A lire aussi sur ce sujet et l'effondrement à venir : http://www.zerohedge.com/news/2015-12-22/even-rich-are-cutting-back-swiss-watch-exports-continue-collapse-despite-price-cuts . Ainsi si l'on devait faire confiance aux indicateurs de la psychologie, la fin du boom de l'immobilier est toute proche aussi pour le marché suisse. Ceci serait bien sûr logique en cas d'effondrement de l'économie mondiale, les autres marchés européens seraient aussi affectés, en particulier ceux qui ont jusqu'ici peu souffert (la Belgique où les prix restent démentiels, l'Allemagne qui connaît un boom, merci Draghi ! ). En Suisse, je note qu'à Lausanne se déroule pour l'instant une véritable orgie de constructions, le paysage s'hérissant de grues à perte de vue et que l'on voit de plus en plus souvent des affichages de promoteurs pour attirer le chaland comme ci-dessous, cette pub sur ... youtube